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汉威电子:国内气体传感器行业龙头【公司研究

【研究报告内容摘要】

1. 公司介绍

1.1 公司基本情况

河南汉威电子股份有限公司的主营业务是气体传感器、气体检测仪器仪表的研发、生产、销售及自营产品出口,主要产品是气体传感器、气体检测仪器仪表(及控制系统), 其中气体传感器是气体检测仪器仪表的核心元器件、上游产品。2009年上半年公司检测仪器仪表业务实现营业收入4,613万元,占公司总收入的87.5%,传感器业务实现营业收入539万元,占公司总收入的10.22%。公司经过多年积累和发展,已成为国内领先的气体传感器、气体检测仪器仪表专业生产企业。

公司主要创办人是任红军,目前持有公司1585.5万股,占本次发行前总股本的36.0%,任红军之配偶钟超持有公司股份729万股,占发行前总股本的16.6%,任红军和钟超为公司实际控制人。此次,公司计划公开发行1500万股,本次发行后,公司总股本将将增至5900万股,其中新股占发行后总股本比例的25.42%。任红军和钟超持股数量占发行后总股本的26.87%和12.35%。

1.2 主要财务数据分析

汉威电子自成立以来持续快速发展,营业收入由2006年的2,910万元增长到2008年的9,733万元,复合增长率达82%;净利润由2006年的734万元增长到2008年的2,969万元,复合增长率达101.1%。公司成长性和盈利能力在电子板块中处于领先水平。公司资产负债率为40%左右,风险较低。

由于公司所处的细分行业的高科技特性,行业壁垒较高,外加公司的核心技术优势、成本优势等多种因素,公司产品的毛利率一直维持在50%以上的水平,且随着公司更高端产品的逐步投产,毛利率呈现逐年上升的趋势,2009年上半年公司产品综合毛利率为61.84%。

2、高速成长的气体传感器行业

传感器技术是现代科技的前沿技术,是信息技术的一个基础环节,是物理信息和人工智能的桥梁,是现代信息技术的三大支柱之一。传感器的研究、制造和应用技术水平是衡量一个国家综合国力、科技水平、创新能力的重要指标。传感器产业也是国内外公认的具有广阔发展前途的高技术产业,它的应用已经渗透到人类活动的所有重要领域。

汉威电子的主要产品气体传感器是传感器产业的一个重要分支,气体传感器在燃气、冶金、航天、石油石化、煤炭、化工、环保、煤气化等数十个行业均有广泛应用。随着中国经济的迅速发展和工业化、城市化进程的推进,我国气体传感器及检测仪器仪表市场快速增长,而居民安全、环保、健康意识不断地增强,更为该市场的快速发展提供了保证。根据北京华经纵横咨询有限公司发布的《2008-2009年中国气体检测仪器仪表市场供需格局调查报告》,国内气体检测仪器仪表市场以每年30%的速度增长,至2012年,国内气体检测仪器仪表需求量可达1550万台以上,市场规模为30亿元以上。

3、公司是国内气体传感器行业龙头

3.1、气体传感器:核心技术国内领先

前面我们提到,气体传感器是气体检测仪器的核心元器件,按所用气敏材料及适用的传感原理不同,主流的气体传感器可分为半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学四大类。国内数家企业能够生产半导体类传感器和催化燃烧类传感器,电化学类传感器和红外光学类传感器技术门槛较高,国内能够研发、设计和批量生产的企业非常少。

目前国内气体传感器主要的生产企业有炜盛电子(汉威电子全资子公司)、天津费加罗、深圳戴维莱等。

相比于其它公司,汉威电子不但覆盖了一般的半导体类、催化燃烧类传感器,还在国内率先开发了电化学类、红外光学类等中高端气体传感器,完成了核心技术的全系列覆盖,成为国内唯一一家能够生产四大类传感器产品的公司,汉威电子产品的核心技术整体上出于国内领先水平。目前公司已取得了专利31项、专利申请29项,拥有非专利技术10余项,鉴定结论达到国内领先水平的科技成果有13项,鉴定结论达到国际先进水平的科技成果有6项。

由于气体传感器较高的技术壁垒,短期内,国内同行难以挑战汉威电子的领先地位。随着公司产品技术水平的逐步提升,公司传感器产品的市场份额由2006年29%增长至2008年的53%,公司在传感器市场的领先地位也逐步凸显,公司将是国内气体传感器行业发展最大的受益者之一。

3.2、气体检测仪器仪表:核心元器件自给,具有明显的成本优势和技术优势

气体检测仪器仪表通过将气体传感器采集的物理或者化学非电信号转化为电信号,再通过外部电路对以上电信号整流、滤波等处理,并通过这些处理以后的信号控制相应的模块实现气体探测的各项具体功能。其中,气体传感器是气体检测仪器仪表的核心器件,是仪器仪表成本占比最大的部分,2008年气体传感器在汉威电子的总成本中占28.5%。